Inwestuj jak Philip Fisher

Warren Buffet stwierdził, że jego poglądy to 15 % Fishera. To chyba wystarczająca rekomendacja do tego, żeby przyjrzeć się kto zacz ten Fisher.

Philip Arthur Fisher urodził się w 1907 roku. Swoją firmę inwestycyjną założył zaraz po krachu z 1929 r. Trafił w dobry moment, ale nie rzucił się do kupowania. Przed kupnem wolał skrupulatnie analizować jakość finansów spółek giełdowych. Rozmawiał z zarządami, pracownikami, dostawcami, konkurentami, a nawet klientami... Szukał przewag konkurencyjnych i oceniał kompetencje zarządzających. Kupował wyłącznie dobre spółki - właśnie dlatego osiągnął sukces.

Uważa się, że jest on pionierem inwestowania w wartość. Był guru dla wielu rekinów giełdowych, w tym Warrena Buffetta, który osobiście się z nim spotkał. Fisher twierdził, że najlepszy czas na sprzedaż akcji to "prawie nigdy". Dość powiedzieć, że jedną z jego flagowych inwestycji była Motorola, którą kupił w 1955 r. Akcji Motoroli nie sprzedał do czasu śmierci w 2004 r.

Jak więc inwestował Fisher i czego możemy się od niego nauczyć?

Philip Fisher inwestował długoterminowo. Wierzył w swoje inwestycje i na nich zarabiał. Taką pewność posiadał, ponieważ jego analizy były bardzo dogłębne. W swoim portfelu inwestycyjnym posiadał tylko 7 - 8 spółek. Dzięki tak małej ich ilości wiedział o nich wszystko.

W swojej książce Common Stocks and Uncommon Profits Philip Fisher radzi inwestorom, jakie pytania o danej firmie, powinni zadać przed dokonaniem decyzji o zainwestowaniu w nią swoich pieniędzy.

15 pytań Philip'a Fisher'a:

1. Czy firma posiada produkty / usługi, które mają wystarczający potencjał pozwalający na wzrost sprzedaży w ciągu przynajmniej kilku lat?
2. Czy zarządzający w firmie mają determinację do rozwoju produktów lub procesów, które będą podnosić potencjał sprzedaży, gdy obecne zostały już w dużej mierze wykorzystane?
3. Jak skuteczne są prace badawczo - rozwojowe w stosunku do wielkości firmy?
4. Czy firma ma ponadprzeciętną strukturę sprzedaży?
5. Jakie są zyski w firmie?
6. Co firma robi w celu utrzymania lub poprawy zysków?
7. Czy w firmie panują wybitne stosunki pracy wśród jej pracowników?
8. Czy w firmie panują wybitne stosunki pracy wśród jej kierownictwa?
9. Czy w firmie występuje głębokie zarządzanie?
10. Jak dobrze firma kontroluje koszty?
11. Czy istnieją inne aspekty działalności, charakterystyczne dla rynku, które dadzą inwestorowi wskazówki, jakie będą relacje firmy z konkurentami?
    
12. Czy firma posiada krótko- czy daleko sięgające odniesienie do zysków?
13. Czy w najbliższej przyszłości rozwój firmy będzie wymagał takiej ilości funduszy kapitałowych, że większa liczba akcji anuluje korzyści obecnych akcjonariuszy z tego przewidywanego wzrostu?
14. Czy zarządzający mówią swobodnie o sukcesach, a milczą, gdy występują kłopoty?
15. Czy zarząd cechuje niewątpliwa uczciwość?

Ciężko powiedzieć, czy pytania te mają odniesienie dla inwestorów indywidualnych dysponujących znacznie niższym kapitałem i mniejszą ilością informacji niż Philip Fisher. Na pewno większość z nich można odnieść do naszych realiów i również je sobie zadać. Wg mnie dużo lepsze są zasady Fishera, które również publikował w swoich książkach.

5 zasad inwestowania wg Philip'a Fisher'a:

1. Nie kupuj promocyjnych spółek.
2. Nie ignoruj dobrych spółek tylko dlatego, że nie są notowane na giełdzie.
3. Nie inwestuj w spółkę tylko dlatego, że spodobał ci się ton, w jakim opublikowała raport roczny.
4. Nie zakładaj, że wysoki poziom C/Z oznacza, że wzrost zysków jest już zawarty w cenie.
5. Nie spieraj się o cenę akcji co do grosza.

Zasady te wywracają zasady, którymi kierują się inwestorzy indywidualni w Polsce, do góry nogami. Po pierwsze radzi, żeby nie inwestować w IPO, tymczasem w debiucie GPW wzięło udział kilkaset tysięcy inwestorów. Fisher nie przykłada też dużej wagi do bieżącej wyceny akcji ani do ceny zakupu. Interesuje go raczej długoterminowy rozwój.

W odniesieniu do sposobu inwestowania Fisher'a i zasad, które wyznawał, na nasze grunty można przenieść dwie podstawowe lekcje.

2 lekcje Fisher'a:

1. Dobre spółki mogą wyglądać na przewartościowane.
2. Inwestuj tylko w spółki kierowane przez odpowiedzialny zarząd.

Takich dwóch lekcji Philip Fisher udziela indywidualnym inwestorom. Twierdzi, że cena zakupu nie jest najważniejsza w przeciwieństwie do kompetencji zarządu.

Ciekaw jestem opinii czytelników na ten temat.

* Wszystkie punkty przetłumaczyłem z oryginalnego wydania książki Common Stocks and Uncommon Profits autorstwa Philip'a Fisher'a.